凯发官网平台◈✿★，凯发网凯发一触即发◈✿★。继2024年全年录得巨额归母净亏损14.97亿元后◈✿★，2025年上半年◈✿★，公司营收同比下滑31.67%◈✿★，净利润亏损2.32亿元◈✿★，同比大幅下降225%◈✿★，累计亏损额已达17.29亿元◈✿★。然而◈✿★，值得关注的是◈✿★，财报发布后首个交易日◈✿★，

　　这家持续亏损的“亏损王”◈✿★，为何吸引市场资金青睐？在营收暴跌◈✿★、净利巨亏的同时◈✿★，公司经营活动产生的现金流净额却同比激增233%◈✿★。这组反差强烈的数据背后◈✿★，究竟隐藏着怎样的经营逻辑与生存密码？

　　拆解财报数据◈✿★，业绩下滑的核心来自于战略调整的阵痛◈✿★。半年报明确披露◈✿★：“营业收入下降主要原因为公司战略转型◈✿★，回收板块业务主动减少所致◈✿★。”

　　资源再生业务成业绩最大拖累◈✿★。该板块营收10.86亿元◈✿★，同比大幅下滑65.74%◈✿★，毛利率跌至-5.52%◈✿★。细分来看k8凯发国际◈✿★，再生铅产品收入7.59亿元◈✿★，骤降72.33%◈✿★；锂电池材料收入3.27亿元◈✿★，下降23.41%◈✿★。南都电源表示◈✿★，公司主动缩减再生铅业务规模k8凯发国际◈✿★，并加大磷酸铁资源化研发投入以“降本增效”◈✿★。这一战略收缩直接导致资源再生业务整体收入规模缩减过半◈✿★。

　　与资源再生板块形成反差的是主业的韧性◈✿★。分业务看云霄生活娱乐网◈✿★，通信与数据中心收入18.90亿元◈✿★，逆势增长34.09%◈✿★，成为最大收入来源◈✿★。电力储能收入9.47亿元◈✿★，同比下降18.46%◈✿★。锂离子电池产品收入19.94亿元云霄生活娱乐网◈✿★，同比增长9.54%◈✿★。铅蓄产品收入8.43亿元◈✿★，增长12.29%◈✿★。这种此消彼长的态势◈✿★，印证了公司向储能业务的全面倾斜◈✿★。

　　然而◈✿★，转型代价也很明显◈✿★。产品（作为储能核心）的毛利率从上年同期的29.24%显著下滑至17.63%云霄生活娱乐网◈✿★，下降幅度达11.61个百分点◈✿★，反映出储能领域的市场竞争正日趋激烈◈✿★，价格压力加剧◈✿★。

　　首先是南都电源业绩的萎缩◈✿★。上半年公司实现营收39.23亿元◈✿★，较去年同期蒸发了18亿元◈✿★，归母净利润-2.32亿元云霄生活娱乐网◈✿★，同比由盈转亏（降幅225.48%）◈✿★。其中◈✿★，再生铅产品营收暴跌72.33%◈✿★：2024年◈✿★，南都电源的再生铅业务营收达27.43亿元◈✿★，2025年上半年◈✿★，该业务营收骤降至7.59亿元◈✿★。而锂营收则逆势增长9.54%至19.94亿元◈✿★，占比首次突破50%◈✿★。

　　从毛利率来看或许这是一次无奈之举◈✿★。今年上半年再生铅业务的毛利率已跌至-11.02%◈✿★，而2024年同期为-4.53%◈✿★。这意味着◈✿★，每卖出一吨再生铅◈✿★，南都电源就要忍受售出每一吨带来的亏损◈✿★。“这更像是一次‘止血’而非‘转型’k8凯发国际◈✿★。”有色行业分析师于正对界面新闻记者表示◈✿★，“再生铅行业正面临政策与市场的双重挤压◈✿★：一方面◈✿★，环保税和再生资源回收补贴的退坡◈✿★，让合规成本飙升◈✿★；另一方面◈✿★，原生铅价格持续走低◈✿★，再生铅的利润空间被严重压缩◈✿★。”

　　在亏损背景下◈✿★，奇怪的是经营活动现金流净流入高达5.91亿元◈✿★，而2024年同期为-4.42亿元◈✿★。

　　界面新闻记者拆解半年报发现◈✿★，由于营业收入的下滑云霄生活娱乐网◈✿★，公司2025年上半年销售商品收到的现金较去年同期相比下降约14亿元◈✿★，同比下降24%◈✿★，但购买商品支付的现金却同比下降22.85亿元◈✿★，同比下降44.8%◈✿★。

　　容城会计师事务所审计经理张璐诗告诉界面新闻◈✿★，这不排除是占用了供应商的资金k8凯发国际◈✿★，导致流出的现金远少于收到的现金◈✿★。“这种拖延战术的风险在于◈✿★，一旦供应商收紧信用政策◈✿★，公司资金链可能瞬间断裂◈✿★。”

　　此次半年报中◈✿★，南都电源的海外产品营收数据眼前一亮k8凯发国际◈✿★。财报显示海外营收占比达30%◈✿★，较去年同期营业额增加了17.64%◈✿★，增速超过了国内业务k8凯发国际◈✿★，主要由于南都电源上半年相继中标了美国5.2亿元高压锂电项目◈✿★、印度1.4GWh储能项目◈✿★、英国230MWh储能项目◈✿★、希腊130MWh独立储能项目等重大项目◈✿★。

　　然而海外产品的营收上升并未给公司带来正向反馈◈✿★，毛利率虽然是所有业务中较高的一项◈✿★，达28.92%◈✿★，却较2024年下降3.3个百分点◈✿★，原因在于海外营业成本较去年同期增加了23.36个百分点◈✿★。

　　以美国5.2亿元高压锂电项目为例◈✿★，该项目采用高压锂电系统◈✿★，技术门槛高但竞争激烈云霄生活娱乐网◈✿★，因此直接拉低整体毛利k8凯发国际◈✿★。另外◈✿★，关税利剑也是一个无法摆脱的原因◈✿★，2025年第一季度美国对中国储能产品加征25%关税◈✿★，这也波及了南都电源出口北美地区的项目毛利◈✿★，并且未来也存在着较大的未知不确定性◈✿★。

　　首先是技术认证壁垒升级风险◈✿★。南都电源虽累计获得全球460余项UL◈✿★、IEC◈✿★、GB◈✿★、KC等顶级安全认证◈✿★，但美国保险商实验室（UL Solutions）于2025年3月12日发布的新版UL9540A ed5:2025标准◈✿★，对储能系统热失控提出了更为严苛的要求◈✿★。此新规已导致部分中国厂商认证受阻◈✿★，未来可能影响南都电源的订单交付进度与能力◈✿★。

　　此外◈✿★，汇率波动与回款风险也需要考虑在内◈✿★。印度1.4GWh项目的回款可能面临汇率波动挑战◈✿★。卢比今年以来持续贬值◈✿★，未来业主方可能以汇率为由要求延期支付合同款项◈✿★，这将直接冲击公司的现金流◈✿★。

　　最后商业承兑汇票兑付风险积聚也是需要注意的◈✿★。半年报显示◈✿★，南都电源应收票据中的商业承兑汇票余额已达1.28亿元◈✿★，较2024年激增165%◈✿★。在储能行业加速洗牌的背景下◈✿★，此类票据的兑付风险正显著上升◈✿★，构成不容忽视的财务隐患◈✿★。

　　南都电源的半年报◈✿★，恰是当前储能行业生存图景的一个缩影◈✿★。行业层面◈✿★，增量与变局并存◈✿★。 国家能源局数据显示◈✿★，2025年上半年全国新型储能装机规模达94.91GW/222GWhk8凯发国际◈✿★，较2024年底增长约29%◈✿★；Rho Motion数据亦显示◈✿★，同期全球BESS新增装机达86.7GWh◈✿★，同比大增54%◈✿★。市场空间仍在快速扩张云霄生活娱乐网◈✿★。然而◈✿★，竞争规则已然重构◈✿★。单纯依靠产能扩张的时代落幕◈✿★，技术壁垒◈✿★、成本控制与资金链韧性构成的综合较量正成为决胜关键◈✿★。南都电源管理层显然意识到这点◈✿★：“凝心聚力于储能业务”的战略表述在半年报中反复出现◈✿★。从铅电转向锂电◈✿★，从生产制造转向系统解决方案◈✿★，从粗放扩张转向精益运营◈✿★。对于投资者而言◈✿★，这位昔日龙头的转型突围之路◈✿★，才迈出关键一步◈✿★。

凯发一触即发(中国区)官方网站| http://www.xiaotaolu.com